永利澳门诚信官网·糖价榨季承压 但上行趋势不变

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[导读]近期糖厂陆续开榨,广西投放12.7284万吨储备糖缓解现货短缺,白糖价格出现回落,截止11月25日白糖主力合约收跌0.07%。广西投放储备糖缓解供应压力由于今年广西榨季推迟,陈糖库存较低,市场一度出现货源紧缺,糖价短期内涨幅较大。白糖工业库存广西进入榨季,新糖供应逐渐增加,供需偏紧格局有效缓解,企业在新糖上的套保需求短期内压制了期货上涨空间。由于国内外普遍减产,白糖长期上行趋势不变。

永利澳门诚信官网·糖价榨季承压 但上行趋势不变

永利澳门诚信官网,近期糖厂陆续开榨,广西投放12.7284万吨储备糖缓解现货短缺,白糖价格出现回落,截止11月25日白糖主力合约收跌0.07%。

广西投放储备糖缓解供应压力

由于今年广西榨季推迟,陈糖库存较低,市场一度出现货源紧缺,糖价短期内涨幅较大。为保障食糖市场供应,11月11日,广西自治区政府同意,决定投放12.7284万吨广西地方储备糖,竞拍底价为5800元/吨。随着广西地方储备糖的抛售,近期糖价小幅回落保持稳定。政策是影响糖价短期波动的主要因素。当前,进口量扩大与贸易救济措施取消的政策预期比较明朗,严打走私糖的高压态势也将持续,各主产区对于糖料蔗直补政策出台均提出了强烈需求,当前国储是唯一不确定因素。

印度减产幅度较大,国际供需出现缺口

2019/20榨季,主产国巴西、印度均出现减产。全球白糖由供应过剩转为供应短缺,预期全球供需缺口约400-700万吨。

巴西出口减少:巴西中南部4-9月底累计产糖2180万吨,同比减少2.1%,较近5个榨季均值减少14.6%。4-9月累计出口978.8万吨,同比减少12.2%。10月巴西原糖出口量触及年内最高水平188万吨主要因部分9月发运量后移,主要受到印度需求激增的影响。

印度大幅减产:2019/20榨季截至11月15日,印度仅100家糖厂开榨,而去年同期已有310家糖厂开榨。截至11月15日累计产糖48.5万吨,去年同期为133.8万吨。印度18/19榨季糖产量为3310万吨,由于马哈拉施特拉邦去年遭遇干旱,糖产量大幅下降,预计19/20榨季印度糖产量将同比下降12.38%,至2800-2900万吨。印度大幅减产是2019/2020榨季国际白糖供需出现缺口的主要因素。

中信期货

广西减产:受云南、广西糖料种植生长期遭受干旱天气和虫灾的影响,2019年广西甘蔗分蘖情况不佳,长势偏慢偏矮,蔗重偏轻,平均蔗重从2017/2018榨季的3斤/株下降至2.66斤/株。合计各区调研数据统计,全区平均单产4.22吨/亩,同比上年下降约10.6%。市场对于2019/2020榨季减产预期加强。沐甜科技调研后预计广西食糖产量575-594万吨,较上一榨季下降40-59万吨,同比下降约8%。

白糖进口延续增长

当前白糖进口税90%,外糖长期在12-13美分区间震荡,配额外进口利润150-600元/吨,配额内利润在2100-2500元/吨左右。9月进口42万吨,高于市场预期,同比增加23万吨,2019年1-9月累计进口239万吨,同比增加42万吨。7-10月份进口食糖量持续放量增长,维持在月均进口量40万吨的高位上,但在产业链买涨不买跌的心态下,市场情绪出现细微变化,糖厂、贸易商挺价意愿渐浓,终端需求补库力度也逐渐加大,现货价格依然保持坚挺,对期货白糖形成有力驱动。

期货贴水较多,注册仓单减少

从历史数据看,糖价在熊市中基差处于较高水平,现货表现强于期货。与以往不同的是,前一阶段上涨主要是现货走强带动期货,销售形势乐观且糖厂库存处于近年来同期低位是重要利多因素。当前广西白糖基差在500元/吨左右,是近5年贴水最大的年份,期货价格下跌空间有限。

白糖基差(华泰期货)

基差强弱对白糖期货仓单有直接影响。在基差为负时,糖厂注册期货仓单的意愿较强,而在基差为正时仓单数量往往较少。自2017年10月份以来,同期期货主力合约的贴水幅度逐年扩大,这就导致白糖期货仓单逐渐减少。截止11月25日,郑商所白糖仓单7444张,有效预报500张,为3年同期最低,对于期货糖价有利多刺激。

11月25日郑商所白糖仓单

榨季新糖供应增加,库存有望回升

前期新旧榨季交替,库存陈糖所剩无几,截至9月底,糖厂库存只有35万吨,同比下降10万吨,10月白糖工业库存26.25万吨,继续下降。榨季新糖将陆续上市,截止11月25日南方甘蔗累计压榨量达到了78.66万吨。有机构预测,11月国内将有超过100万吨的新糖供应市场,加上少量的陈糖结转和贸易商手中的库存,市场供应将从相对偏紧回归到相对平衡,白糖库存有望回升。

白糖工业库存(wind)

广西进入榨季,新糖供应逐渐增加,供需偏紧格局有效缓解,企业在新糖上的套保需求短期内压制了期货上涨空间。由于国内外普遍减产,白糖长期上行趋势不变。

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